特玛·弗兰克尔：《证券化》

郑琰　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

【全文】
　　在弗兰克尔教授看来，证券化是一种无法抗拒的挑战。因为这个领域涉及的不仅仅是金融体系的一部分，而是所有部分；涉及的不仅仅是一个或几个法律部门，而是大部分法律部门；涉及的不仅仅是传统的金融中介机构，还涉及商业公司的金融分支机构和其他的政府中介。因此，她开始从法律角度对证券化进行了潜心研究，并于1991年著成此书。
　
　　对于中国金融界而言，证券化同样是无法抗拒的挑战。我们看到，入秋后，长江洪水消退了，但香港国际游资引发的攻击浪潮仍然一浪高过一浪，危机四伏。90年代以来在欧洲、美洲、亚洲频频爆发的金融风暴，引发了全球大范围的金融危机。这些都证明了金融国际化时代的到来，中国必然要加入这个时代。在目睹了邻国金融危机引发的社会、经济动荡，在体验了香港阻击战的艰难后，中国有必要加快了解国际金融的最新动态，做好经济和法律方面制度的准备。近几十年来，证券化在欧美迅猛发展是我们无法漠视的，我们落后，但我们可以借鉴。弗兰克尔教授在《证券化》一书中从经济和法律角度对证券化有着详细地论述，正是可以借鉴的好书。
　
　　一些国际评论家一度认为，“证券化”一词宣告了公司财务新纪元的到来，宣告了商业银行业务衰落的开始。实践说明，事实并非如此。证券化可以使贷款成为具有证券流动性的贷款，使这种证券成为具有贷款信用风险的证券，它有利于增加资产负债表的流动性，改善资金质量，增加资金来源，优化风险配置结构，缓解资本充足的压力和提高金融系统的安全性。可以说，它重新定义了银行的概念。无论怎样，银行都面临着证券化的挑战，是被其取代，还是迅速调整和创新，与其共生发展，中国银行界需要立即行动起来。最迫切的一点是证券化对于住房制度改革具有最现实的推动作用，美国证券化就首先是从住房抵押贷款证券化发展起来的，并蔚然壮大，平民得以安居，银行资产得以盘活。
　
　　实现和扩大证券化面临的主要挑战之一是其涉及到的法律问题。在80年代早期，证券化几乎是美国的专利，后来迅速蔓延到大部分金融发达国家。证券化的推动者们很快发现，将美国运转良好的法律结构转移到其他国家并不是一件容易的事。在最初几年，许多人甚至断言，证券化在与美国不同的大多数法律区域无法推行。后来，人们发现，不同法律框架确实存在着不同的法律障碍，但在大多数的法律区域中，寻找到一个适应证券化实际经营目标的法律框架是可能的。这样，就能使发起人可以通过不同的渠道，采用不同的法律工具，来实现自己经营目标。但要做到这一点，需要理解发起人所在国家的法律和立法框架，更需要从整体上把握其他法律管辖区的法律和立法环境。